Aunque las autoridades germanas no han querido darle excesiva importancia, lo cierto es que Angela Merkel debe estar hoy m\u00e1s preocupada que hace una semana. Alemania solo pudo colocar este mi\u00e9rcoles el 62% de los 6.245 millones de euros en bonos a diez a\u00f1os que sac\u00f3 a subasta. Cierto es que la reacci\u00f3n de los inversores puede ser debida a la escasa rentabilidad de los t\u00edtulos del Bundesbank, que bajaron por primera vez del dos por ciento hasta el 1,98%. Pero tampoco podemos olvidar que hace apenas unos d\u00edas Alemania coloc\u00f3 en subasta cerca de 3.800 millones de euros en bonos a seis meses a un tipo del 0,08%, su inter\u00e9s m\u00ednimo desde la entrada en vigor del euro. En aquella ocasi\u00f3n la demanda del mercado pr\u00e1cticamente multiplic\u00f3 por dos la oferta estatal. Pero ayer casi un 40% de deuda se qued\u00f3 sin comprador.<\/p>\n
No es que la situaci\u00f3n sea alarmante. Al menos, de momento. Muy lejos quedan a\u00fan pa\u00edses como Grecia o Espa\u00f1a, que han llegado a subir sus tipos hasta m\u00e1s del 7% con tal de colocar deuda soberana. Pero Merkel no est\u00e1 acostumbrada a que sus subastas sean desastrosas. Y ya hay expertos, como Ralf Umlauf, del banco p\u00fablico regional Helaba, que consideran lo ocurrido como una \u201cmoci\u00f3n de censura contra el conjunto de la eurozona\u201d.<\/p>\n
Mal van las cosas cuando el motor de la locomotora de Europa empieza a dar s\u00edntomas de poder griparse<\/em>. Cualquier peque\u00f1o bache repercute en los que van en el resto de vagones, con efecto multiplicado. Y m\u00e1s a\u00fan en los ocupantes de los vagones de cola, como es el caso de Espa\u00f1a. Como en una autopista en hora punta, un frenazo en la cabeza puede implicar un par\u00f3n completo unos metros m\u00e1s atr\u00e1s. Y, como en las pel\u00edculas del oeste, si el tren no puede con todos es posible que haya que empezar a desenganchar vagones, en lugar de seguir echando carb\u00f3n a una caldera que cada vez est\u00e1 m\u00e1s saturada.<\/p>\n La crisis no entiende de fronteras. Y el cielo de la econom\u00eda alemana, llamada a liderar la recuperaci\u00f3n europea, empieza a estar salpicado por algunas nubes. Si llega el momento en que Merkel tenga que sacar el paraguas, m\u00e1s vale que el resto nos pongamos a cubierto.<\/p>\n